Cloudflare (NYSE: NET) ha cerrado 2025 con un cuarto trimestre de fuerte crecimiento y una mejora notable en generación de caja, al tiempo que refuerza su narrativa de inversión: la compañía quiere posicionarse como infraestructura crítica del “Internet de agentes”, un escenario en el que buena parte del tráfico y de las interacciones en la web ya no vendrán solo de usuarios humanos, sino de software automatizado que navega, consulta y ejecuta tareas en nombre de empresas y consumidores.
La firma, que se define como una “connectivity cloud” (plataforma unificada de rendimiento, seguridad y red), reportó 614,5 millones de dólares de ingresos en el cuarto trimestre de 2025, un 33,6 % más interanual. En el conjunto del ejercicio, los ingresos ascendieron a 2.167,9 millones de dólares, un 29,8 % más.
En paralelo, el mercado puso el foco en la guía para 2026, que la compañía situó entre 2.785,0 y 2.795,0 millones de dólares de ingresos, por encima de las expectativas medias que recogían los analistas según Reuters.
Un trimestre de crecimiento con presión en margen bruto GAAP, pero con más caja
El trimestre combina dos lecturas típicas para un medio financiero: crecimiento elevado y, a la vez, cambios relevantes en márgenes y calidad del resultado según se mire en GAAP o en métricas ajustadas (non-GAAP).
En términos de rentabilidad bruta, Cloudflare informó de un margen bruto GAAP del 73,6 % (frente al 76,4 % del cuarto trimestre de 2024). En non-GAAP, el margen bruto fue del 74,9 % (frente al 77,6 %).
En explotación, el resultado también se bifurca: pérdida operativa GAAP de 49,2 millones de dólares (un 8,0 % de los ingresos) y, al mismo tiempo, beneficio operativo non-GAAP de 89,6 millones (un 14,6 %).
El resultado neto GAAP del trimestre fue una pérdida de 12,1 millones de dólares (-0,03 dólares por acción), mientras que el beneficio neto non-GAAP alcanzó 106,8 millones (0,28 dólares por acción diluida).
Donde el informe gana tracción ante inversores orientados a calidad de ingresos es en caja: el flujo de caja operativo del trimestre fue de 190,4 millones de dólares, y el free cash flow subió a 99,4 millones, equivalente a un margen del 16,2 %, frente al 10,4 % del mismo trimestre del año anterior.
2025 completo: ingresos +30 %, mejora en free cash flow y colchón de liquidez
En el ejercicio 2025, Cloudflare reportó 2.167,9 millones de dólares de ingresos y un margen bruto GAAP del 74,5 % (77,3 % en 2024). En non-GAAP, el margen bruto fue del 75,8 % (78,7 % en 2024).
A nivel operativo, el año cerró con pérdida operativa GAAP de 207,2 millones y beneficio operativo non-GAAP de 303,9 millones. El resultado neto GAAP fue una pérdida de 102,3 millones, mientras que el beneficio neto non-GAAP ascendió a 342,9 millones.
El flujo de caja operativo anual se situó en 603,1 millones de dólares, con un free cash flow de 260,6 millones, lo que deja un margen de free cash flow del 12,0 % (frente al 10,0 % en 2024). En balance, la compañía cerró el año con 4.101,3 millones de dólares entre caja, equivalentes y valores disponibles para la venta.
Tabla resumen: cifras clave, trimestre y año
| Métrica | 4T 2025 | Var. interanual | FY 2025 | Var. interanual |
|---|---|---|---|---|
| Ingresos | 614,5 M$ | +33,6 % | 2.167,9 M$ | +29,8 % |
| Margen bruto GAAP | 73,6 % | (desde 76,4 %) | 74,5 % | (desde 77,3 %) |
| Resultado operativo GAAP | -49,2 M$ | — | -207,2 M$ | — |
| Resultado operativo non-GAAP | 89,6 M$ (14,6 %) | — | 303,9 M$ (14,0 %) | — |
| Resultado neto GAAP | -12,1 M$ | — | -102,3 M$ | — |
| Free cash flow | 99,4 M$ (16,2 %) | (desde 10,4 %) | 260,6 M$ (12,0 %) | (desde 10,0 %) |
| Caja e inversiones (fin de año) | — | — | 4.101,3 M$ | — |
Contratos grandes, RPO al alza y el discurso del “Internet agéntico”
El comunicado subraya un hito comercial: Cloudflare asegura haber cerrado en el trimestre su mayor contrato histórico medido por ACV, con un promedio de 42,5 millones de dólares anuales, y que el nuevo ACV total creció casi un 50 % interanual (su ritmo más rápido desde 2021).
Además, la compañía destaca el avance de las obligaciones de rendimiento pendientes (RPO): +48 % interanual en RPO y +34 % en Current RPO, métricas que el mercado suele leer como termómetro de demanda contratada y visibilidad de ingresos futuros.
En la llamada a inversores, el consejero delegado, Matthew Prince, vinculó esa tracción a un cambio estructural: el auge de la IA y los agentes como “re-plataformización” de Internet, con un efecto arrastre sobre Workers y, por extensión, sobre el resto de servicios de rendimiento, seguridad y red.
Guía 2026: por encima del consenso en ingresos, pero con márgenes a vigilar
Para el primer trimestre de 2026, Cloudflare espera 620,0–621,0 millones de dólares de ingresos, 70,0–71,0 millones de beneficio operativo non-GAAP y 0,23 dólares de BPA non-GAAP (con unas 377 millones de acciones ponderadas). Para todo 2026, proyecta 2.785,0–2.795,0 millones de ingresos, 378,0–382,0 millones de beneficio operativo non-GAAP y 1,11–1,12 dólares de BPA non-GAAP.
Reuters señaló que esa guía de ventas se situó por encima de la previsión media del mercado y que el valor reaccionó con una subida destacada tras el cierre en la jornada del anuncio.
A precios recientes, el título cotiza en torno a 195,85 dólares por acción, según el último dato disponible en mercado.
Preguntas frecuentes
¿Por qué los inversores miran tanto el free cash flow de Cloudflare?
Porque permite evaluar cuánto efectivo genera el negocio tras invertir en infraestructura. En 2025, Cloudflare elevó su margen de free cash flow hasta el 12,0 % y en el 4T alcanzó el 16,2 %, lo que refuerza la tesis de apalancamiento operativo.
Qué significa Current RPO y por qué crece un 34 %?
Current RPO es la parte de obligaciones de rendimiento pendientes que, en principio, se reconocerá como ingresos en los próximos 12 meses. Su crecimiento suele interpretarse como mayor visibilidad de ingresos futuros.
La guía de 2026 implica desaceleración o continuidad del crecimiento?
La guía apunta a un aumento sustancial de ingresos frente a 2025, apoyado en demanda asociada a seguridad, rendimiento y el incremento de tráfico ligado a agentes de IA.
Qué diferencia hay entre GAAP y non-GAAP en este tipo de resultados?
GAAP sigue las normas contables oficiales e incluye partidas como compensación basada en acciones y amortizaciones. Non-GAAP ajusta algunas de esas partidas para mostrar una visión alternativa del desempeño operativo.
