Microsoft (MSFT) llega a mediados de enero con el listón muy alto: la acción ronda los 459,38 dólares y el mercado le asigna una capitalización cercana a 3,85 billones (trillion) de dólares, con un PER en torno a 36,7x (según datos de mercado).
Detrás de esa valoración hay dos ideas que se han instalado en los últimos trimestres: Azure y el negocio “Microsoft Cloud” como motor de crecimiento, y la IA como capa transversal (Copilot, infraestructura y servicios) que justifica pagar múltiplos más exigentes. La pregunta para 2026 no es si Microsoft está bien posicionada, sino cuánto de esa historia ya está descontado en el precio.
Un primer trimestre FY2026 que mantiene el ritmo
En su primer trimestre fiscal de 2026 (cerrado el 30 de septiembre de 2025), Microsoft reportó:
- Ingresos: 77.700 millones de dólares (+16% interanual)
- Beneficio operativo: 33.700 millones (+14%)
- Beneficio neto: 24.700 millones (+11%)
- BPA diluido: 3,30 dólares (+11%)
El “titular” operativo sigue siendo la nube: Microsoft Cloud aportó 49.100 millones de dólares en ingresos (+26%), y Azure y otros servicios cloud crecieron +33% (o +35% a tipo de cambio constante).
Radiografía por divisiones: el negocio se “nubeiza” aún más
La evolución por segmentos confirma el patrón:
| Segmento | Ingresos FY2026 Q1 | Variación interanual |
|---|---|---|
| Productivity & Business Processes | 33.020 M$ | +14% |
| Intelligent Cloud | 30.897 M$ | +19% |
| More Personal Computing | 13.756 M$ | +8% |
| Total | 77.673 M$ | +16% |
(La suma puede variar ligeramente por redondeos.)
En More Personal Computing hay un detalle interesante para 2026: Microsoft atribuye parte del empuje de Windows OEM a la demanda “adelantada” por el fin de soporte de Windows 10, y destaca el repunte de Search & news advertising.
La foto anual: FY2025 fue “demasiado buena” como para ignorarla
Para entender por qué el mercado está cómodo pagando prima, ayuda mirar el año fiscal previo completo. En el FY2025 Microsoft reportó:
- Ingresos: 281.700 millones de dólares
- Beneficio operativo: 128.500 millones
- Beneficio neto: 101.800 millones
- BPA diluido: 13,64 dólares
Esa combinación (escala + márgenes + ejecución) es la base del argumento alcista: Microsoft ya es una máquina de caja, y la IA actúa como acelerador comercial (no solo como “apuesta”).
Valoración: cuando todo sale bien… el margen de error se reduce
Con la acción en máximos relativos y un PER ~36,7x, el mercado está diciendo algo claro: espera que Azure/Cloud sostengan el crecimiento y que la monetización de IA (Copilot + consumo de infraestructura) compense el aumento estructural del gasto en centros de datos.
Eso no significa que Microsoft esté “cara” por definición, pero sí implica que cualquier desaceleración visible (Azure, consumo empresarial, presión de costes energéticos y de hardware, competencia en nube) puede traducirse en compresión de múltiplos aunque el negocio siga creciendo.
Preguntas frecuentes
¿Qué es “Microsoft Cloud” y por qué importa tanto en la valoración?
Es el agregado de ingresos cloud (Azure, servicios asociados y ofertas cloud de productividad/seguridad). En FY2026 Q1 creció +26%, y su tamaño (49.100 millones de dólares en el trimestre) lo convierte en la métrica que más condiciona expectativas.
¿Azure está creciendo más rápido o más lento que antes?
En FY2026 Q1, Azure y otros servicios cloud crecieron +33% (o +35% a tipo de cambio constante). La lectura de “más rápido o más lento” depende del punto de comparación, pero para mercado lo clave es si se mantiene por encima del umbral que justifica el “premium”.
¿Puede el fin de soporte de Windows 10 mover de verdad los ingresos?
Microsoft indica que la demanda de Windows OEM se vio impulsada por compras adelantadas vinculadas al fin de soporte, lo que puede sostener ventas de PCs y licencias en algunos trimestres, aunque es un viento de cola con fecha.
¿Qué riesgos financieros vigilar en Microsoft durante 2026?
Tres, sobre todo: capex elevado (más centros de datos), competencia en nube/IA (precios y cuota) y sensibilidad a múltiplos (si el mercado deja de pagar 30–40x por mega-caps, MSFT puede corregir aunque el negocio siga fuerte).
