La reciente entrada en vigor de un nuevo modelo de liquidación en España ha marcado un hito importante en la alineación del mercado financiero español con los estándares europeos. Esta transformación, coordinada por Iberclear e impulsada por la Reforma aprobada en marzo de 2023, busca preparar al mercado para el ciclo de liquidación D+1, culminando una década de significativas transformaciones en el sistema de post-contratación del país.
En la primera semana de implementación, los datos han sido prometedores, demostrando un mantenimiento de la eficiencia en la liquidación en niveles altamente satisfactorios. El cambio ha sido respaldado legalmente por la Ley 6/2023 y el Real Decreto 814/2023. Uno de los aspectos más destacados de esta reforma es la eliminación del antiguo Sistema de Información para la supervisión de los procesos de negociación, compensación, liquidación y registro de valores, conocido como PTI. Esta eliminación del PTI es un cambio clave que separa la gestión del registro del proceso de liquidación, logrando así una reducción en los riesgos operativos y costos asociados.
La simplificación de los procesos operativos trae consigo no solo una mejora en la eficiencia de la liquidación de valores, sino que también minimiza el número de operaciones fallidas en sus fechas teóricas de liquidación. Esto, a su vez, alinea las operaciones del mercado español con los estándares europeos, facilitando su interoperabilidad y mejorando su competitividad al eliminar barreras para inversiones y liquidaciones transfronterizas.
Uno de los puntos más significativos de esta Reforma es su preparación para el inminente cambio al ciclo de liquidación D+1, que se espera implementar en toda Europa para octubre de 2027. Esta transición reducirá aún más los riesgos y potenciará la eficiencia del mercado. Cabe destacar que las nuevas operaciones de salida a Bolsa en España ya están siendo liquidadas bajo el régimen D+1, como es el caso de las recientes transacciones de HBX Group y COX.
La implementación de estas reformas concluye un ciclo de evolución de diez años en el sistema de liquidación español. Este proceso de cambio comenzó con la Reforma-1 en mayo de 2015, que sustituyó el antiguo sistema de Referencias de Registro por el PTI, y continuó con la Reforma-2 en septiembre de 2017, que unificó la liquidación de renta fija y renta variable en un único sistema integrado.
José Manuel Ortiz, encargado provisional de Securities Services de SIX, ha subrayado el éxito de esta reforma como fruto del esfuerzo colectivo por parte de toda la industria. La colaboración entre las partes interesadas y la participación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) han sido cruciales para el desarrollo positivo del proyecto. Ortiz expresó su satisfacción con el impulso que esta reforma brinda a la eficiencia y competitividad de los mercados de capitales españoles y su sistema de liquidación, señalando un futuro prometedor para el sector.
