China lleva más de una década reduciendo su exposición directa a la deuda pública estadounidense mientras aumenta sus reservas oficiales de oro. Los últimos datos confirman que ambos movimientos continúan, aunque no permiten afirmar que Pekín esté vendiendo bonos del Tesoro para comprar oro de forma directa. En mayo de 2026 mantenía 659.300 millones de dólares en Treasuries, aproximadamente la mitad que en su máximo de 2013, mientras sus reservas de oro alcanzaron 2.346 toneladas en junio.
Las claves del giro de China hacia el oro en 20 segundos
- China tenía 659.300 millones de dólares en deuda estadounidense en mayo de 2026, frente a unos 1,32 billones en su máximo de 2013.
- El Banco Popular de China elevó sus reservas oficiales de oro hasta 2.346 toneladas en junio.
- El país encadena 20 meses de aumentos de sus reservas de oro.
- El movimiento encaja con una diversificación de reservas, aunque no demuestra una sustitución directa de Treasuries por oro.
Los datos ayudan además a poner en contexto algunos gráficos que circulan por redes sociales y que presentan el fenómeno como una sustitución prácticamente automática de deuda estadounidense por metal precioso.
La tendencia existe. La interpretación requiere más cautela.
Según las estadísticas Treasury International Capital (TIC) del Departamento del Tesoro estadounidense, China continental mantenía 659.300 millones de dólares en bonos del Tesoro al cierre de mayo de 2026. Un año antes eran 732.700 millones.
La caída a largo plazo es todavía mayor. Las tenencias chinas llegaron a rondar los 1,32 billones de dólares en noviembre de 2013. Pekín conserva actualmente alrededor de la mitad de aquella cantidad.
Pero China no está abandonando el dólar ni sus activos estadounidenses de golpe. Tampoco puede deducirse de esos números que cada dólar retirado de Treasuries termine automáticamente convertido en oro.
China acumula 2.346 toneladas de oro
La otra mitad de la historia aparece en las reservas del Banco Popular de China (PBoC).
Según el World Gold Council, el banco central comunicó una compra de 15 toneladas de oro durante junio de 2026, su mayor incremento mensual desde octubre de 2023.
Con esa adquisición, las reservas oficiales chinas alcanzaron las 2.346 toneladas y representaban alrededor del 8 % de sus activos oficiales de reserva en divisas.
Además, junio completó 20 meses consecutivos de aumento de las reservas oficiales de oro, la racha más larga registrada por el país. Durante esos 20 meses, el PBoC comunicó compras por unas 82 toneladas.
La tendencia viene de mucho más atrás. China declaraba alrededor de 1.658 toneladas en 2015, por lo que su posición oficial ha crecido sustancialmente durante la última década.
Hay otra diferencia que explica el atractivo del metal para un banco central: el oro físico no incorpora riesgo de crédito de un emisor.
Un Treasury es una obligación financiera de Estados Unidos. El oro almacenado bajo control de un banco central es un activo físico que no depende del cumplimiento de una contraparte.
Eso no significa que uno sea universalmente mejor que el otro. Los bonos estadounidenses ofrecen liquidez, profundidad de mercado y rendimiento por intereses. El oro no paga cupón y tiene sus propios costes de almacenamiento, custodia y negociación.
Cumplen funciones diferentes dentro de una cartera de reservas.
Las sanciones a Rusia cambiaron el debate sobre las reservas
Existe además un componente geopolítico que ganó peso después de 2022.
Tras la invasión rusa de Ucrania, Estados Unidos, la Unión Europea y otros países inmovilizaron activos del Banco Central de Rusia mantenidos en sus jurisdicciones.
Aquella decisión abrió un debate internacional sobre el denominado riesgo de sanciones de las reservas soberanas: los activos financieros depositados o custodiados en otras jurisdicciones pueden quedar sujetos a decisiones políticas y legales de esos países.
Relacionar directamente ese episodio con cada venta china de Treasuries sería ir más allá de lo que permiten demostrar los datos. La reducción de las posiciones de China en deuda estadounidense comenzó muchos años antes de 2022.
Pero la preocupación por las sanciones, junto con la inflación, los riesgos geopolíticos y la diversificación, forma parte del debate actual entre gestores de reservas.
El World Gold Council encontró en su encuesta de 2026 que los bancos centrales han adquirido una media cercana a 1.000 toneladas de oro anuales durante los últimos cuatro años, aproximadamente el doble de la media de la década anterior.
El movimiento tampoco es exclusivamente chino.
En 2022 los bancos centrales compraron más de 1.000 toneladas netas; volvieron a superar ese nivel en 2023 y 2024. En 2025 el ritmo se moderó hasta 863 toneladas, todavía muy por encima de la media de 473 toneladas registrada entre 2010 y 2021.
Por tanto, otra afirmación frecuente necesita una corrección: los bancos centrales no han comprado más de 1.000 toneladas todos los años desde 2022, ya que en 2025 quedaron por debajo de esa cifra.
El oro ya pesa más que los Treasuries en las reservas mundiales
La combinación entre compras de bancos centrales y subida del precio del metal ha producido otra situación poco habitual.
El valor del oro dentro de las reservas oficiales mundiales llegó a superar en 2025 al de las posiciones en bonos del Tesoro estadounidense. Reuters estimaba entonces unos 4,5 billones de dólares en oro frente a aproximadamente 3,5 billones en Treasuries.
El dato necesita contexto.
Buena parte del aumento del peso del oro procede de su revalorización, no exclusivamente de compras físicas. Cuando aumenta el precio de una onza, aumenta automáticamente el valor contable de todas las reservas existentes.
Y el precio ha experimentado movimientos extraordinarios.
El oro llegó a marcar un máximo histórico cercano a 5.595 dólares por onza en enero de 2026, no 5.589 dólares como aparece en algunas publicaciones. Desde entonces ha corregido con fuerza: el 10 de agosto cotizaba alrededor de 4.345 dólares por onza.
Por tanto, incluso la composición porcentual de las reservas puede variar considerablemente sin que un banco central compre o venda una sola barra.
¿Está China intentando acabar con el dólar?
Los datos no permiten llegar a esa conclusión.
El dólar continúa ocupando una posición dominante en las reservas internacionales, el comercio, los mercados financieros y la financiación global. El mercado de Treasuries sigue siendo además uno de los mercados de activos seguros más grandes y líquidos del planeta.
De hecho, mientras China reduce su cartera, las tenencias extranjeras totales de deuda estadounidense han alcanzado máximos históricos recientemente. Esto demuestra que una reducción china no equivale automáticamente a un rechazo internacional de los Treasuries.
Lo que sí muestran los datos es una modificación gradual de la composición de las reservas chinas.
Pekín mantiene menos deuda pública estadounidense que hace una década y más oro. Al mismo tiempo, China desarrolla mercados financieros denominados en yuanes e infraestructuras destinadas a ampliar el uso internacional de su moneda.
También está reforzando el papel de Hong Kong en el mercado del oro. En julio comenzó a funcionar Delivery Connect, que conecta la entrega física de oro entre Hong Kong y la Shanghai Gold Exchange, mientras las autoridades pretenden multiplicar la capacidad de almacenamiento de oro de Hong Kong durante los próximos años.
El movimiento forma parte de una tendencia más amplia hacia una mayor diversificación de las reservas, especialmente entre economías emergentes.
Eso es diferente de anunciar el final del dólar.
China continúa teniendo cientos de miles de millones de dólares invertidos en Treasuries y el sistema financiero estadounidense conserva una profundidad que ninguna alternativa ha reemplazado hasta ahora.
La fotografía más precisa es menos espectacular que algunos gráficos virales, pero probablemente más relevante: China está reduciendo progresivamente su dependencia de un único tipo de activo de reserva mientras aumenta el peso de uno que no depende de ningún emisor extranjero.
Preguntas frecuentes
¿Cuántos bonos del Tesoro estadounidense tiene China?
China continental mantenía 659.300 millones de dólares en Treasuries al cierre de mayo de 2026, según los datos oficiales del Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
¿Cuánto oro tiene China?
El Banco Popular de China declaró 2.346 toneladas de oro al cierre de junio de 2026. El metal representaba aproximadamente el 8 % de sus activos oficiales de reserva en divisas.
¿China está vendiendo bonos estadounidenses para comprar oro?
Los datos muestran simultáneamente una reducción de Treasuries y un aumento del oro, pero no prueban que exista una conversión directa dólar por dólar entre ambos activos. Hay además otros factores que afectan a la composición de las reservas.
¿Está perdiendo el dólar su condición de moneda de reserva?
El peso relativo del oro ha aumentado y los bancos centrales están diversificando sus reservas, pero estos datos no significan el final del dólar. La moneda estadounidense continúa ocupando una posición dominante en el sistema financiero internacional.
Fuentes:
- U.S. Department of the Treasury, Treasury International Capital (TIC), Major Foreign Holders of Treasury Securities, datos de mayo de 2026.
- U.S. Department of the Treasury, Treasury International Capital Data for May, 14/07/2026.
- World Gold Council, China Gold Market Update, julio de 2026.
- World Gold Council, Central Bank Gold Reserves Survey 2026, 16/06/2026.
- World Gold Council, Gold Demand Trends: Full Year 2025.
- Reuters, información sobre reservas mundiales de oro y Treasuries y evolución del precio del oro, 2025-2026.
